北交所完成通關(guān)測(cè)試明日開市 初期成交額可能在150億-300億元

自9月2日起，北京證券交易所全力以赴落實(shí)開市籌備工作。目前，北交所開市各項(xiàng)工作已準(zhǔn)備就緒，定于11月15日開市。

11月11日，全國(guó)股轉(zhuǎn)公司發(fā)布消息，為驗(yàn)證各市場(chǎng)參與者技術(shù)系統(tǒng)對(duì)于北交所開市各類業(yè)務(wù)的技術(shù)準(zhǔn)備情況，11月13日進(jìn)行通關(guān)測(cè)試。

北交所行情

更新頻率為3秒一次

根據(jù)測(cè)試通知，全國(guó)股轉(zhuǎn)公司、北交所聯(lián)合中國(guó)結(jié)算、深證通、中證指數(shù)有限公司共同搭建測(cè)試環(huán)境供市場(chǎng)進(jìn)行通關(guān)測(cè)試，所有場(chǎng)景以11月15日生效的業(yè)務(wù)場(chǎng)景為準(zhǔn)。如北交所行情更新頻率為3秒一次；北交所首日上市股票（證券簡(jiǎn)稱為N開頭）不設(shè)漲跌幅，觸發(fā)臨時(shí)停牌情形時(shí)，北交所下發(fā)臨時(shí)停牌公告；原精選層平移股票漲跌幅限制保持30%不變等。

測(cè)試還要求前期已報(bào)送的合格投資者可以交易北交所上市公司股票。證券公司周邊系統(tǒng)、信息商行情系統(tǒng)功能滿足技術(shù)規(guī)范要求。全國(guó)股轉(zhuǎn)系統(tǒng)基礎(chǔ)層、創(chuàng)新層股票交易、行情正常等。

“各項(xiàng)準(zhǔn)備工作基本就緒，北交所箭在弦上，蓄勢(shì)待發(fā)。”安信證券研究中心總經(jīng)理助理諸海濱表示。

從股權(quán)屬性看，北交所首發(fā)81家企業(yè)，民企數(shù)量最多，占比高達(dá)85%。從地域來看，江蘇入選12家，排在第一，北京、廣東名列其后，浙江有3家。

截至目前，至少有8家公募基金上報(bào)了投向北交所市場(chǎng)的創(chuàng)新產(chǎn)品，所上報(bào)的基金產(chǎn)品都是兩年定期開放混合型基金。截至10月28日，可投資于新三板的公募基金產(chǎn)品共有31只，來自13家基金公司。

此外，為及時(shí)向市場(chǎng)主體介紹北交所制度體系特點(diǎn)及規(guī)則要點(diǎn)，北交所舉行了制度解讀專項(xiàng)培訓(xùn)。

十家公司

發(fā)行市盈率中值為18.7倍

中金公司首席策略師王漢鋒、研究部執(zhí)行總經(jīng)理李求索近日發(fā)布研報(bào)表示，建議關(guān)注10家已完成公開發(fā)行等程序?qū)⒅苯釉诒苯凰鲜械钠髽I(yè)。

據(jù)研報(bào)介紹，十家公司分別為晶賽科技、科達(dá)自控、中寰股份、同心傳動(dòng)、大地電氣、志晟信息、中設(shè)咨詢、漢鑫科技、廣道高新、恒合股份。這些公司前期是按照精選層的標(biāo)準(zhǔn)掛牌，全部采用現(xiàn)金繳款、定價(jià)發(fā)行的模式，發(fā)行市盈率中值為18.7倍，發(fā)行估值區(qū)間為[11.3，47.1]，平均募資1.8億元，募資區(qū)間為[1.1，2.7]億元，分別來自信息技術(shù)（6家）、工業(yè)（3家）、可選消費(fèi)（1家）。

除以上十家公司外，還有一家公司吉岡精密也完成了前期掛牌流程，但相較這十家公司時(shí)點(diǎn)略晚。截至11月10日，精選層已經(jīng)掛牌71家公司，將會(huì)平移至北交所，主要集中于機(jī)械、電子等板塊，總市值2743億元，流通市值1085億元，市盈率中值31.3倍。

初期成交額

可能在150億-300億元左右

11月10日精選層公司的換手率中值為1.0%，同日科創(chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板分別為2.3%和3.8%。登陸北交所后，其初期換手率相較此前精選層將明顯提升：一方面初期市場(chǎng)關(guān)注度可能較高，有望帶來交投活躍；另一方面北交所在流動(dòng)性層面相較精選層有較多制度優(yōu)化，如允許更多類型的機(jī)構(gòu)投資者參與北交所投資、下調(diào)北交所的個(gè)人投資者參與門檻，等等。

預(yù)計(jì)以上十家公司在北交所上市初期整體表現(xiàn)有望相對(duì)積極，主要有三點(diǎn)原因：初期市場(chǎng)關(guān)注度較高，不排除出現(xiàn)階段性的估值溢價(jià)；流動(dòng)性明顯改善對(duì)北交所估值也有望起到一定的提振作用；上述公司整體估值不高（科創(chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板當(dāng)前市盈率分別為69倍和50倍）。后續(xù)企業(yè)表現(xiàn)本質(zhì)還是取決于公司的基本面、成長(zhǎng)性等因素，預(yù)計(jì)會(huì)逐步顯現(xiàn)分化。

預(yù)計(jì)以上公司登陸北交所初期，對(duì)A股市場(chǎng)整體表現(xiàn)和流動(dòng)性影響有限。目前精選層總市值不足3000億元，據(jù)測(cè)算即使按照5%-10%的初期換手率假設(shè)，北交所初期的成交額可能在150億-300億元左右，占A股市場(chǎng)總成交額的1.3%-2.7%（按最近十個(gè)交易日平均1.1萬億元成交額計(jì)算），影響相對(duì)較小。

與北交所制度聯(lián)動(dòng)

全國(guó)股轉(zhuǎn)系統(tǒng)29件業(yè)務(wù)規(guī)則調(diào)整

按照北京證券交易所與新三板基礎(chǔ)層、創(chuàng)新層統(tǒng)籌協(xié)調(diào)與制度聯(lián)動(dòng)的原則，全國(guó)股轉(zhuǎn)公司近期修訂了《全國(guó)中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)掛牌公司信息披露規(guī)則》等29件業(yè)務(wù)規(guī)則，于11月12日發(fā)布。

本次修訂對(duì)涉及全國(guó)中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)（全國(guó)股轉(zhuǎn)系統(tǒng)）股票掛牌、持續(xù)監(jiān)管、交易監(jiān)管和市場(chǎng)綜合管理等業(yè)務(wù)的相關(guān)規(guī)則進(jìn)行了適應(yīng)性調(diào)整，刪除了與精選層相關(guān)的規(guī)定，以保障北交所開市后各項(xiàng)業(yè)務(wù)與規(guī)則的有序銜接。

上述業(yè)務(wù)規(guī)則自北交所開市之日，即11月15日起施行。

鑒于北交所開市后，精選層發(fā)行審查工作將整體平移，全國(guó)股轉(zhuǎn)公司同步對(duì)13件相關(guān)業(yè)務(wù)規(guī)則予以廢止。

11月12日，全國(guó)股轉(zhuǎn)公司還發(fā)布了全國(guó)股轉(zhuǎn)系統(tǒng)定向發(fā)行可轉(zhuǎn)債制度的業(yè)務(wù)細(xì)則和配套指南，自11月15日起施行。

全國(guó)股轉(zhuǎn)公司表示，可轉(zhuǎn)債兼具債性與股性，與新三板市場(chǎng)特點(diǎn)較為契合，全國(guó)股轉(zhuǎn)公司將持續(xù)推進(jìn)基礎(chǔ)層、創(chuàng)新層制度優(yōu)化和服務(wù)創(chuàng)新，提升市場(chǎng)融資的功能和活力，更好支持掛牌公司創(chuàng)新發(fā)展。文/本報(bào)記者  劉慎良