美聯(lián)儲(chǔ)加息效應(yīng)正在“外溢” 美國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)或?qū)⑹艿接绊?/h1>

2022-05-18 10:56:46     來(lái)源：揚(yáng)子晚報(bào)

“賣場(chǎng)商品漲價(jià)太離譜了。”來(lái)自美國(guó)新澤西州的AhJah(化名)表示，今年來(lái)每當(dāng)她去超市購(gòu)物都被飛漲的物價(jià)震驚。

高通脹嚴(yán)重沖擊著美國(guó)普通民眾的生活，部分家庭甚至出現(xiàn)財(cái)務(wù)危機(jī)。而為抑制通脹和平息民怨，美聯(lián)儲(chǔ)今年已兩次加息，還創(chuàng)下了自2000年來(lái)首次加息50個(gè)基點(diǎn)的最大紀(jì)錄，并宣布將于6月開始縮表。

這一系列激進(jìn)的緊縮行動(dòng)正在美國(guó)本土掀起連鎖反應(yīng)。更令人擔(dān)憂的是，要承受相關(guān)政策所帶來(lái)的陣痛的不只是美國(guó)自身。

美國(guó)歷史性緊縮政策，結(jié)果或不及預(yù)期

“顯然政府會(huì)做些什么來(lái)改變現(xiàn)狀，但能有多大效果，沒人知道。”AhJah說(shuō)。

美聯(lián)儲(chǔ)第二輪加息落地一周后，美國(guó)勞工部披露數(shù)據(jù)顯示，4月美國(guó)CPI同比錄得8.3%，較前月收窄了0.2個(gè)百分點(diǎn)。美國(guó)物價(jià)上漲態(tài)勢(shì)未被扭轉(zhuǎn)，且漲幅仍處于歷史高位。

盡管，美聯(lián)儲(chǔ)加息的本意是抑制通脹，但其“副作用”卻比正面效果來(lái)得更快，也更明顯。

最先震顫的是美國(guó)金融市場(chǎng)。美聯(lián)儲(chǔ)宣布加息后的第二天，美股出現(xiàn)跳水暴跌。道指和標(biāo)普500盤中一度跌超4%，納指跌超6%。盡管5月中旬以來(lái)美股出現(xiàn)止跌回升的跡象，但加上議息會(huì)前就已存在的信心陰霾，近20日來(lái)，道瓊斯指數(shù)已跌去6.36%，納指跌去13.52%，標(biāo)普500則跌去了8.74%。

考慮到美國(guó)經(jīng)濟(jì)對(duì)資本市場(chǎng)的依賴程度較高，清華大學(xué)經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院副院長(zhǎng)、金融系教授何平接受中新財(cái)經(jīng)采訪時(shí)指出，美國(guó)股市的下跌會(huì)對(duì)企業(yè)融資產(chǎn)生一定的負(fù)面影響。

中泰證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家李迅雷指出，過(guò)去十年，很多美國(guó)上市公司通過(guò)很低的利率借錢來(lái)回購(gòu)自己的股票并進(jìn)行注銷，從而間接提高每股的收益率。在美聯(lián)儲(chǔ)持續(xù)加息后，這些上市公司的實(shí)控人將無(wú)法繼續(xù)實(shí)現(xiàn)低成本的套利。

此外，美國(guó)的房地產(chǎn)市場(chǎng)也或?qū)⑹艿接绊?。李迅雷稱，從歷史數(shù)據(jù)來(lái)看，房貸利率抬升將提高居民購(gòu)房成本，抑制購(gòu)買需求，使房地產(chǎn)市場(chǎng)承壓，房?jī)r(jià)回落。

美聯(lián)儲(chǔ)加息效應(yīng)正在“外溢”，沖擊新興經(jīng)濟(jì)體

多方分析認(rèn)為，美聯(lián)儲(chǔ)激進(jìn)的加息步伐不僅給美國(guó)帶來(lái)挑戰(zhàn)，還將導(dǎo)致世界經(jīng)濟(jì)在多個(gè)方面承壓運(yùn)行。

首先，加息將對(duì)新興經(jīng)濟(jì)體經(jīng)濟(jì)增速產(chǎn)生沖擊。李迅雷解釋說(shuō)，由于新興經(jīng)濟(jì)體大多處于低端產(chǎn)業(yè)鏈上，對(duì)發(fā)達(dá)國(guó)家有較大的依賴性，美國(guó)貨幣政策放松或收緊，會(huì)對(duì)這些國(guó)家?guī)?lái)很大影響。例如，在1986-1989年、1995-1998年和2014-2015年這三個(gè)時(shí)期，都是美國(guó)以外的國(guó)家增速明顯下滑，尤其是中國(guó)除外的新興經(jīng)濟(jì)體，而美國(guó)經(jīng)濟(jì)增速較高且較穩(wěn)定。

另外，美國(guó)加息對(duì)新興經(jīng)濟(jì)體的影響還可能由債務(wù)鏈條傳導(dǎo)。中國(guó)國(guó)際經(jīng)濟(jì)交流中心美歐所首席研究員張茉楠指出，新興經(jīng)濟(jì)體的外債率通常較高，美國(guó)加息后推升了美元融資成本，給新興經(jīng)濟(jì)體帶來(lái)較大的償債壓力。

更令人擔(dān)憂的是，對(duì)新興經(jīng)濟(jì)體來(lái)說(shuō)，嘗試消化掉美國(guó)政策對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的負(fù)面影響并不是一件易事。

正如張茉楠所說(shuō)，一方面，為了維持平衡，部分國(guó)家跟隨美國(guó)采取緊縮政策。但新興市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體比發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體的增長(zhǎng)前景更加疲弱，在貨幣政策沒有調(diào)整空間的背景下，可能帶來(lái)緊縮效應(yīng)。另一方面，大部分新興經(jīng)濟(jì)體和發(fā)展中國(guó)家財(cái)政收入與稅收收入因?yàn)榻?jīng)濟(jì)放緩而減少，導(dǎo)致其通過(guò)擴(kuò)張財(cái)政政策來(lái)調(diào)節(jié)經(jīng)濟(jì)面臨更大難度。

此外，在外匯市場(chǎng)方面，李迅雷表示，隨著美元的加息步伐，美元指數(shù)也會(huì)上升，其他貨幣將承壓貶值。

除了對(duì)宏觀層面的影響，中國(guó)國(guó)際經(jīng)濟(jì)交流中心首席研究員張燕生還提到，美聯(lián)儲(chǔ)大幅加息可能會(huì)給私人舉債帶來(lái)負(fù)面效應(yīng)。再疊加美國(guó)高通脹、俄烏沖突、新冠疫情等因素，很多企業(yè)可能無(wú)法按期償還債務(wù)，引發(fā)大規(guī)模債務(wù)違約。

美國(guó)經(jīng)濟(jì)或?qū)⒂仓?，世界?jīng)濟(jì)需為此做好準(zhǔn)備

美國(guó)化解通脹進(jìn)程緩慢，一季度經(jīng)濟(jì)負(fù)增長(zhǎng)，再加上加息對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的“熄火作用”，不少人對(duì)美國(guó)能否從經(jīng)濟(jì)困境中安全著陸表示擔(dān)憂。

有聲音認(rèn)為，盡管平穩(wěn)化解醞釀中的危機(jī)是美國(guó)的初衷，但政策結(jié)果未必盡如人意。

何平指出，目前的加息政策很難兼顧控制通脹及股市泡沫的需要和保持經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的目標(biāo)。同時(shí)，美國(guó)面臨的外部經(jīng)濟(jì)環(huán)境也今時(shí)不同往日。如，美國(guó)對(duì)中國(guó)等國(guó)家商品的加征關(guān)稅，導(dǎo)致美國(guó)進(jìn)口的外國(guó)產(chǎn)品價(jià)格也被推高，不利于其控制通脹。

李迅雷也對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)加息能否幫助美國(guó)走出泥沼持懷疑態(tài)度。在他看來(lái)，美聯(lián)儲(chǔ)此輪的加息-縮表周期與上一個(gè)周期所處的資本市場(chǎng)處境不一樣。這輪美國(guó)經(jīng)濟(jì)的硬著陸風(fēng)險(xiǎn)更大，股市泡沫也更大。

面對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)危機(jī)的“不定時(shí)炸彈”，專家認(rèn)為，世界經(jīng)濟(jì)也需要做好應(yīng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)升息和縮表長(zhǎng)期影響的準(zhǔn)備。

“目前全球存在著滯漲的風(fēng)險(xiǎn)。盡管當(dāng)前美國(guó)消費(fèi)者的支出和企業(yè)的固定資產(chǎn)投資保持著較強(qiáng)的韌性，高通脹是當(dāng)前美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的主要風(fēng)險(xiǎn)，不僅削弱了消費(fèi)能力和消費(fèi)者信心，還將隨著美聯(lián)儲(chǔ)收緊政策進(jìn)一步影響企業(yè)投資。美國(guó)實(shí)現(xiàn)‘軟著陸’并不容易。”張茉楠說(shuō)。

而美國(guó)經(jīng)濟(jì)的高通貨膨脹無(wú)疑會(huì)影響世界經(jīng)濟(jì)。對(duì)外經(jīng)貿(mào)大學(xué)國(guó)際經(jīng)濟(jì)貿(mào)易學(xué)院教授崔凡指出，美國(guó)伴隨高通脹的創(chuàng)紀(jì)錄的貿(mào)易赤字給其他國(guó)家?guī)?lái)了通脹壓力。美聯(lián)儲(chǔ)的升息縮表則可能給一些發(fā)展中國(guó)家?guī)?lái)資本外逃、外匯儲(chǔ)備縮水、匯率貶值和通貨膨脹等影響。

“升息縮表很難將通脹率壓到疫情前的水平，只有比傳統(tǒng)通脹率略高，美國(guó)才能保證經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)率，最終美國(guó)的通脹率和利率都可能高于傳統(tǒng)水平。而世界經(jīng)濟(jì)需要為此做好準(zhǔn)備，該過(guò)程會(huì)伴隨著美國(guó)自身所期望的價(jià)值鏈調(diào)整，讓制造業(yè)回歸美國(guó)。”崔凡說(shuō)。

新興經(jīng)濟(jì)體該如何突圍，減緩美國(guó)的影響？

崔凡指出，對(duì)新興經(jīng)濟(jì)體來(lái)說(shuō)，匯率適當(dāng)貶值有促進(jìn)出口的作用。此外，盡管短期內(nèi)難有貨幣取代美元的霸主地位，但如果美國(guó)貿(mào)易逆差持續(xù)存在、經(jīng)濟(jì)赤字居高不下，其它非美貨幣有可能發(fā)揮更大作用。美國(guó)利用美元作為制裁手段會(huì)對(duì)自身也有傷害，其他國(guó)家不得不考慮貨幣安全，尋求更多元、更穩(wěn)妥的資產(chǎn)配置。

在何平看來(lái)，新興經(jīng)濟(jì)體如果能采用相對(duì)獨(dú)立的貨幣政策維系經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)運(yùn)行，可以避免全球同漲同跌，規(guī)避系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，為世界經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定作出更大的貢獻(xiàn)。

以中國(guó)為例，中國(guó)目前推行“以我為主”的貨幣政策，有助于中國(guó)經(jīng)濟(jì)保持獨(dú)立平穩(wěn)運(yùn)行，也為世界經(jīng)濟(jì)提供更多避險(xiǎn)空間。

張燕生認(rèn)為，美聯(lián)儲(chǔ)加息對(duì)中國(guó)影響有限。與歐美物價(jià)劇烈上漲不同，今年以來(lái)我國(guó)物價(jià)一直運(yùn)行在總體合理區(qū)間，4月CPI同比上漲2.1%，漲幅明顯低于其他主要經(jīng)濟(jì)體。匯率方面，崔凡指出，目前中國(guó)經(jīng)常項(xiàng)目順差水平較高，實(shí)際利用外資金額仍有較高增長(zhǎng)，從中長(zhǎng)期看人民幣沒有持續(xù)貶值的基礎(chǔ)。

“我們希望全球經(jīng)濟(jì)能夠快速恢復(fù)。世界經(jīng)濟(jì)是一個(gè)緊密相連的整體，如果美國(guó)表現(xiàn)不佳，出現(xiàn)硬著陸，對(duì)全世界來(lái)說(shuō)也是壞消息。”何平說(shuō)。( 沈錦鋮 宮宏宇)

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