債市迎長(zhǎng)期利好 短期債市仍有交易性機(jī)會(huì)

上周，《中共中央 國(guó)務(wù)院關(guān)于構(gòu)建更加完善的要素市場(chǎng)化配置體制機(jī)制的意見(jiàn)》(以下簡(jiǎn)稱《意見(jiàn)》)發(fā)布。《意見(jiàn)》表示，加快發(fā)展債券市場(chǎng)，穩(wěn)步擴(kuò)大債券市場(chǎng)規(guī)模，豐富債券市場(chǎng)品種，推進(jìn)債券市場(chǎng)互聯(lián)互通。

債市又迎來(lái)一長(zhǎng)期利好，同時(shí)股市持續(xù)震蕩、貨幣基金收益跌破2%，債券基金尤其是中長(zhǎng)期純債再次被市場(chǎng)關(guān)注，公募基金布局債券基金步伐在大半年后再次加速。

債市迎長(zhǎng)期利好 短期債市仍有交易性機(jī)會(huì)

4月9日，中共中央、國(guó)務(wù)院發(fā)布關(guān)于構(gòu)建更加完善的要素市場(chǎng)化配置體制機(jī)制的意見(jiàn)?！兑庖?jiàn)》提出，加快發(fā)展債券市場(chǎng)。穩(wěn)步擴(kuò)大債券市場(chǎng)規(guī)模，豐富債券市場(chǎng)品種，推進(jìn)債券市場(chǎng)互聯(lián)互通。統(tǒng)一公司信用類(lèi)債券信息披露標(biāo)準(zhǔn)，完善債券違約處置機(jī)制。探索對(duì)公司信用類(lèi)債券實(shí)行發(fā)行注冊(cè)管理制。加強(qiáng)債券市場(chǎng)評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)統(tǒng)一準(zhǔn)入管理，規(guī)范信用評(píng)級(jí)行業(yè)發(fā)展。

市場(chǎng)人士紛紛表示，對(duì)于債券市場(chǎng)來(lái)說(shuō)，這是利好消息，但市場(chǎng)預(yù)期未來(lái)還會(huì)有更為重磅的實(shí)質(zhì)性利好。

博時(shí)基金認(rèn)為，考慮到央行降息降準(zhǔn)釋放流動(dòng)性，利率走廊下限有望打開(kāi)，且中美利差仍處于歷史極值，長(zhǎng)端的保護(hù)性較短端更足，預(yù)計(jì)債市仍有交易性機(jī)會(huì)。但隨著復(fù)工復(fù)產(chǎn)的推進(jìn)以及財(cái)政政策的加碼，基本面對(duì)債市支撐或?qū)⒅鸩綔p弱。

金鷹基金認(rèn)為，現(xiàn)在市場(chǎng)較為糾結(jié)的是利率的下行空間，即目前利率水平已經(jīng)price-in了多少基本面和政策面的變化。在全球新冠疫情未取得實(shí)質(zhì)好轉(zhuǎn)之前，預(yù)計(jì)國(guó)內(nèi)債市“牛陡”將持續(xù)，短端利率將繼續(xù)下行甚至下破1%;長(zhǎng)端利率則暫時(shí)在2.4%-2.6%平臺(tái)區(qū)間震蕩，未來(lái)是否能下破這個(gè)平臺(tái)，取決于國(guó)際疫情惡化程度和貨幣政策是否能超預(yù)期寬松(比如短期內(nèi)降低基礎(chǔ)存款利率等)。

浦銀安盛中短債基金經(jīng)理劉大巍表示，一季度在貨幣政策呵護(hù)、市場(chǎng)對(duì)通脹預(yù)期拐點(diǎn)有所期待的環(huán)境下，債券市場(chǎng)仍然有較好的支撐;二季度開(kāi)工旺季可能會(huì)給市場(chǎng)帶來(lái)一定的經(jīng)濟(jì)好轉(zhuǎn)預(yù)期，能否證偽則是市場(chǎng)關(guān)注的焦點(diǎn)，因此二季度可能成為債券行情的拐點(diǎn)，但收益率變化的空間預(yù)計(jì)不會(huì)較19年更大。預(yù)計(jì)下半年在市場(chǎng)預(yù)期重新穩(wěn)定后，債券收益率更可能經(jīng)歷新一波窄幅震蕩走勢(shì)。

浦銀安盛中短債基金經(jīng)理劉大巍表示，一季度在貨幣政策呵護(hù)、市場(chǎng)對(duì)通脹預(yù)期拐點(diǎn)有所期待的環(huán)境下，債券市場(chǎng)仍然有較好的支撐;二季度開(kāi)工旺季可能會(huì)給市場(chǎng)帶來(lái)一定的經(jīng)濟(jì)好轉(zhuǎn)預(yù)期，能否證偽則是市場(chǎng)關(guān)注的焦點(diǎn)，因此二季度可能成為債券行情的拐點(diǎn)，但收益率變化的空間預(yù)計(jì)不會(huì)較19年更大。預(yù)計(jì)下半年在市場(chǎng)預(yù)期重新穩(wěn)定后，債券收益率更可能經(jīng)歷新一波窄幅震蕩走勢(shì)。

但公募基金對(duì)信用債后市依然擔(dān)憂，農(nóng)銀豐盈債券、農(nóng)銀豐澤債券基金經(jīng)理王明君認(rèn)為，在疫情結(jié)束、經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)改善之前，貨幣政策和信貸政策大概率不會(huì)轉(zhuǎn)向，總量保持寬裕，整體信用風(fēng)險(xiǎn)可控。但行業(yè)間和行業(yè)內(nèi)信用分化格局難以打破，尾部風(fēng)險(xiǎn)依然存在，未來(lái)將繼續(xù)精選行業(yè)、精選個(gè)券，對(duì)信用擾動(dòng)保持警惕。

近一個(gè)月純債基金收益明顯增溫

3月份后股市持續(xù)震蕩，前兩月業(yè)績(jī)不俗的可轉(zhuǎn)債基金急轉(zhuǎn)直下，而短期純債基金和中長(zhǎng)期純債基金整體收益則明顯增溫。

同花順iFinD數(shù)據(jù)顯示，截止4月10日，短債基金近一個(gè)月平均上漲0.61%，中長(zhǎng)期純債基金近一個(gè)月平均上漲0.95%。其中短債基金近一個(gè)月最大漲幅近1.80%，中長(zhǎng)期純債基金近一個(gè)月最大漲幅接近3.70%。

另?yè)?jù)數(shù)據(jù)顯示，截止4月10日，今年年初以來(lái)短債基金平均漲幅為1.74%，中長(zhǎng)期純債基金年初以來(lái)平均上漲2.65%。詳細(xì)來(lái)看，今年年初以來(lái)，已有13只中長(zhǎng)期純債基金漲幅超5%，鵬華豐尚等5只基金年內(nèi)漲幅已超7%;蜂巢基金旗下一只短債基金年內(nèi)漲幅也在4%以上，共68只短債基金年內(nèi)漲幅超2%。

作為防御性資產(chǎn)，純債基金近一個(gè)月收益較去年明顯回升，即便后三個(gè)季度純債基金收益下滑，全年整體也將超過(guò)去年。

基金布局中長(zhǎng)期純債基金再提速

突如其來(lái)的疫情沖擊了全球資本市場(chǎng)，A股雖然走出相對(duì)獨(dú)立行情，但科技板塊2月份后持續(xù)震蕩不見(jiàn)拐點(diǎn)，權(quán)益類(lèi)基金業(yè)績(jī)也開(kāi)始集體回調(diào)。隨著避險(xiǎn)情緒持續(xù)升溫，債券基金作為防御類(lèi)資產(chǎn)再次受到關(guān)注，公募基金也在大半年之后再次加速發(fā)行債券基金，其中中長(zhǎng)期純債基金發(fā)行提速尤為明顯。

受科技板塊持續(xù)回調(diào)影響，自去年下半年以來(lái)備受市場(chǎng)追捧的科技主題基金和科創(chuàng)主題基金發(fā)行熱潮戛然而止，但大消費(fèi)板塊崛起，消費(fèi)主題基金業(yè)績(jī)異軍突起，相關(guān)消費(fèi)主題權(quán)益類(lèi)基金扎堆發(fā)行。雖然權(quán)益類(lèi)基金被持續(xù)搶購(gòu)的場(chǎng)面一去不返，但去年以來(lái)新基金發(fā)行市場(chǎng)以權(quán)益類(lèi)產(chǎn)品為主的趨勢(shì)依然未變。

目前市場(chǎng)處依然有118只新基金在發(fā)，包括ETF基金和QDII基金在內(nèi)的權(quán)益類(lèi)產(chǎn)品依然占去了三分之二多，但債券基金發(fā)行較去年明顯加速。數(shù)據(jù)顯示，包括偏債混合型基金在內(nèi)，目前在發(fā)的債券基金產(chǎn)品有41只，其中短債基金和中長(zhǎng)期純債基金也有18只之多。

此外，數(shù)據(jù)顯示，本周將有21只開(kāi)始發(fā)行，其中中長(zhǎng)期純債基金便多達(dá)7只，占去三分之一，若將偏債混合型基金和QDII債券基金計(jì)算在內(nèi)，債券型基金整體新發(fā)基金數(shù)量將占去半數(shù)之多。

中長(zhǎng)期純債基金是債券基金的一種，主要投資于剩余期限在3年以上的債券，不投資于股票等權(quán)益類(lèi)資產(chǎn)。其主要以長(zhǎng)期穩(wěn)定收益為目標(biāo)，具有的中低風(fēng)險(xiǎn)收益特征，對(duì)于資產(chǎn)配置來(lái)說(shuō)是不可或缺的一部分。