五券商計(jì)提近17億!股票質(zhì)押風(fēng)險(xiǎn)未了 海外及債券質(zhì)押風(fēng)險(xiǎn)又現(xiàn)香港子公司拖累業(yè)績(jī)

近期，上市券商陸續(xù)披露2019年業(yè)績(jī)前瞻，基于2019年市場(chǎng)全面回暖和頻繁政策利好，各家券商的年終盤點(diǎn)大多松了一口氣，業(yè)績(jī)暴增者比比皆是。趁著業(yè)績(jī)的全面向好，無(wú)論是無(wú)奈踩雷，還是出于“藏利潤(rùn)”的需要，部分上市券商已開始進(jìn)行大筆資產(chǎn)計(jì)提。目前來(lái)看，已有5家上市券商(含上市公司子公司)披露年終計(jì)提情況，總計(jì)提額達(dá)到16.8億元，減少歸母凈利潤(rùn)12.25億元。除了最為常見的股票質(zhì)押式回購(gòu)計(jì)提外，因香港子公司導(dǎo)致的資產(chǎn)計(jì)提也受到了市場(chǎng)的高度關(guān)注。

時(shí)逢券業(yè)好年景，上市券商計(jì)提忙。

近期，上市券商陸續(xù)披露2019年業(yè)績(jī)前瞻，基于2019年市場(chǎng)全面回暖和頻繁政策利好，各家券商的年終盤點(diǎn)大多松了一口氣，業(yè)績(jī)暴增者比比皆是。趁著業(yè)績(jī)的全面向好，無(wú)論是無(wú)奈踩雷，還是出于“藏利潤(rùn)”的需要，部分上市券商已開始進(jìn)行大筆資產(chǎn)計(jì)提。

目前來(lái)看，已有5家上市券商(含上市公司子公司)披露年終計(jì)提情況，總計(jì)提額達(dá)到16.8億元，減少歸母凈利潤(rùn)12.25億元。除了最為常見的股票質(zhì)押式回購(gòu)計(jì)提外，因香港子公司導(dǎo)致的資產(chǎn)計(jì)提也受到了市場(chǎng)的高度關(guān)注。

香港子公司拖累業(yè)績(jī)

1月17日晚間，西南證券曬出年度業(yè)績(jī)預(yù)增公告，稱預(yù)計(jì)該公司2019年度實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)同比增加7.83億元到8.51億元，同比增長(zhǎng)約345%到375%。對(duì)比來(lái)看，西南證券上年同期凈利潤(rùn)僅有2.27億元，同比增幅明顯。

對(duì)于業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的原因，西南證券表示，2019年度公司把握市場(chǎng)機(jī)遇，多措并舉提升核心競(jìng)爭(zhēng)力和盈利能力，報(bào)告期內(nèi)經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)、兩融業(yè)務(wù)、自營(yíng)業(yè)務(wù)收入均有不同程度的增長(zhǎng)，從而導(dǎo)致凈利潤(rùn)取得較大增長(zhǎng)。

在喜提高額收益之下，西南證券趁機(jī)大舉計(jì)提。2019年度，西南證券合并報(bào)表計(jì)提資產(chǎn)減值準(zhǔn)備共計(jì)3.15億元，預(yù)計(jì)將減少其歸母凈利潤(rùn)2.08億元。不過(guò)，目前數(shù)據(jù)尚為初步核算數(shù)據(jù)，最終數(shù)額將以會(huì)計(jì)師事務(wù)所年審確認(rèn)為準(zhǔn)。

具體來(lái)看，在西南證券逾3億的資產(chǎn)計(jì)提中，占據(jù)主要規(guī)模的是由子公司西證國(guó)際證券對(duì)融資業(yè)務(wù)形成的應(yīng)收款計(jì)提壞賬準(zhǔn)備，高達(dá)2.80億元。

同日，西證國(guó)際證券也在港股市場(chǎng)發(fā)布盈利警告，稱“預(yù)期本集團(tuán)于2019年度的綜合凈虧損錄得顯著上升”。并明確表示導(dǎo)致虧損的因素為孖展業(yè)務(wù)。與2018年度比較，西證國(guó)際證券及其附屬公司在2019年度就孖展融資業(yè)務(wù)產(chǎn)生的應(yīng)收賬款預(yù)期信貸虧損上升約3.13億港元。

就近期業(yè)績(jī)來(lái)看，2018年西證國(guó)際證券實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入4729.64萬(wàn)元，同比下滑80.12%;凈利潤(rùn)-1.77億元，由盈轉(zhuǎn)虧。2019年年中，西證國(guó)際證券實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入5898.91萬(wàn)元，凈利潤(rùn)-5293.44萬(wàn)元，虧幅有所收窄。在這一則盈利警告之下，西證國(guó)際證券2019年業(yè)績(jī)將繼續(xù)給西南證券拖后腿。

另外，西南證券全資子公司西證國(guó)際投資持有西證國(guó)際證券74.22%股權(quán)，由于西證國(guó)際證券2019年上半年的股價(jià)下跌，在商譽(yù)分?jǐn)偤?，?duì)西證國(guó)際證券計(jì)提商譽(yù)減值準(zhǔn)備1542.34萬(wàn)元。

正如公告所言，2019年上半年，西證國(guó)際證券股價(jià)持續(xù)低迷，期間一度下探至0.077港元/股。不過(guò)，自2019年8月起西證國(guó)際證券觸底反彈，近期股價(jià)維持在0.25-0.3港元/股之間。

除西南證券外，國(guó)元證券在近期的計(jì)提公告中，也因子公司國(guó)元國(guó)際控股展開的孖展融資業(yè)務(wù)計(jì)提減值準(zhǔn)備1220.30萬(wàn)元。此外，國(guó)元證券當(dāng)期計(jì)提債權(quán)投資減值準(zhǔn)備1429.73萬(wàn)元，計(jì)提仍來(lái)自國(guó)元國(guó)際控股。

香港所稱孖展業(yè)務(wù)，也即保證金融資，相當(dāng)于融資融券業(yè)務(wù)，是一種靈活的場(chǎng)內(nèi)杠桿融資工具。然而，在內(nèi)地兩融業(yè)務(wù)監(jiān)管力度不斷提高之下，香港監(jiān)管部門對(duì)于孖展業(yè)務(wù)存在的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管也毫不手軟。

2019年4月，香港證監(jiān)局就《證券保證金融資活動(dòng)指引》發(fā)表咨詢總結(jié)，設(shè)七項(xiàng)監(jiān)控基準(zhǔn)。主要三項(xiàng)規(guī)定包括：經(jīng)紀(jì)行可采用的最高保證金貸款總額相對(duì)于資本的倍數(shù)最高不超過(guò)5倍;單一或關(guān)聯(lián)客戶的合計(jì)保證金貸款最多不得超過(guò)經(jīng)紀(jì)行股東資金的40%;以及控制作為抵押品的個(gè)別或關(guān)聯(lián)證券的集中度管理等。

在政策影響下，已有部分在港中資券商開始?jí)嚎s孖展業(yè)務(wù)規(guī)模。而個(gè)別產(chǎn)生業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的的子公司，其孖展業(yè)務(wù)已經(jīng)開始侵蝕母公司利潤(rùn)。隨著券商業(yè)績(jī)的不斷披露，券商在港子公司的過(guò)得究竟如何，將在近期一見分曉。

股票質(zhì)押風(fēng)險(xiǎn)仍未出清

2019年全年，由于資本市場(chǎng)的全面回暖，疊加利好政策不斷、IPO發(fā)行常態(tài)化、科創(chuàng)板橫空出世等利好，券商業(yè)績(jī)向好也在預(yù)料之中。不過(guò)，透視近期上市券商發(fā)布的計(jì)提情況來(lái)看，此前市場(chǎng)殘留的股票質(zhì)押風(fēng)險(xiǎn)仍未完全出清。

截至1月18日，已有興業(yè)證券、江海證券、光大證券、國(guó)元證券、西南證券5家上市券商(含上市公司子公司)披露年終計(jì)提情況。其中，興業(yè)證券和西南證券兩家披露計(jì)提周期為2019年全年，光大證券和國(guó)元證券計(jì)提周期為2019年下半年，江海證券則為2019年第四季度。合并來(lái)看，5家券商總計(jì)提額達(dá)到16.8億元，減少歸母凈利潤(rùn)12.25億元。

而從計(jì)提原因來(lái)看，除西南證券主要對(duì)西證國(guó)際證券融資業(yè)務(wù)進(jìn)行計(jì)提外，其余券商的主要計(jì)提點(diǎn)仍在股票質(zhì)押式回購(gòu)之上。

例如，在光大證券6.75億元的資產(chǎn)減值計(jì)提中，買入返售金融資產(chǎn)計(jì)提額高達(dá)6.16億元。其中，由于涉及青山紙業(yè)、*ST新海、華信退三只股票的質(zhì)押式回購(gòu)業(yè)務(wù)，光大證券在2019年下半年共計(jì)提5.08億元。

就光大證券踩雷華信退的情況來(lái)看，因融入方違約，且質(zhì)押股票已退市且融入方已被受理破產(chǎn)清算，截至2019年末，光大證券該筆業(yè)務(wù)累計(jì)計(jì)提高達(dá)6.42億元，目前已全額計(jì)提完畢。

類似的，在各家券商涉及的股票質(zhì)押式回購(gòu)業(yè)務(wù)違約中，大多為標(biāo)的股近年來(lái)危機(jī)頻現(xiàn)的問(wèn)題王，如中弘股份、長(zhǎng)生生物、*ST赫美等，或存在公司出現(xiàn)流動(dòng)性危機(jī)、債臺(tái)高筑的情況，或存在因業(yè)績(jī)變臉、股價(jià)大幅下挫等問(wèn)題，甚至導(dǎo)致退市的結(jié)局。

此外，辦理質(zhì)押式回購(gòu)的部分客戶本身也陷入困境。例如，興業(yè)證券為融入方馮顯超辦理股票質(zhì)押回購(gòu)業(yè)務(wù)，標(biāo)的為愷英網(wǎng)絡(luò)。作為愷英網(wǎng)絡(luò)的聯(lián)合創(chuàng)始人、副總經(jīng)理，2019年4月，馮顯超因涉嫌個(gè)人經(jīng)紀(jì)犯罪正在接受調(diào)查。另一融入方盛運(yùn)環(huán)保已被列入失信被執(zhí)行人，到期未能清償債務(wù)高達(dá)47.96億元，存在終止上市風(fēng)險(xiǎn)。

值得一提的是，太平洋雖未披露年度計(jì)提情況，但在其近期披露的一筆融資額5.10億元質(zhì)押式回購(gòu)訴訟中，該公司雖獲得勝訴并獲得執(zhí)行，但在窮盡執(zhí)行措施后債務(wù)仍未獲得全部清償。太平洋在2019年對(duì)該筆交易計(jì)提5814萬(wàn)元，預(yù)計(jì)將減少其4361萬(wàn)元的凈利潤(rùn)。

債券違約影響計(jì)提

盡管監(jiān)管對(duì)股票質(zhì)押風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行了重點(diǎn)監(jiān)管，股票質(zhì)押風(fēng)險(xiǎn)正在出清中。但應(yīng)當(dāng)注意的是，債券質(zhì)押式回購(gòu)?fù)瑯佑挟a(chǎn)生風(fēng)險(xiǎn)的可能性，不可不防。

例如，光大證券即披露稱，其在上交所開展一筆債券質(zhì)押式協(xié)議回購(gòu)業(yè)務(wù)，回購(gòu)金額為18443萬(wàn)元，因正回購(gòu)方到期未能履行回購(gòu)義務(wù)，構(gòu)成實(shí)質(zhì)性違約。經(jīng)測(cè)算，光大證券在2019年下半年對(duì)該筆交易新增計(jì)提減值準(zhǔn)備10802萬(wàn)元。截至2019年末，該筆業(yè)務(wù)累計(jì)計(jì)提減值準(zhǔn)備人民幣10843萬(wàn)元。

2019年，國(guó)內(nèi)債券市場(chǎng)信用違約規(guī)模再創(chuàng)歷史新高。2019年全年新增違約債券規(guī)模突破1200億元，新增違約債券多達(dá)158只;從違約主體看，違約企業(yè)共56家，較上年增加9家，其中新增違約企業(yè)38家，較上年減少5家。

在市場(chǎng)各方已接受債券市場(chǎng)“常態(tài)化違約”的情況下，無(wú)論是債券質(zhì)押式回購(gòu)還是自營(yíng)業(yè)務(wù)自持，各家券商“中招”的情況已時(shí)有出現(xiàn)。光大證券持有的其他債權(quán)投資“15城六局”在2018年8月即已發(fā)生首次違約，賬面價(jià)值為8524萬(wàn)元。在此次計(jì)提中，光大證券再次為其新增3254萬(wàn)元計(jì)提。

不過(guò)，即便是出現(xiàn)債券違約并進(jìn)行計(jì)提之后，也并不意味著券商將“一無(wú)所有”。國(guó)元證券即通過(guò)司法訴訟，凍結(jié)債務(wù)人資產(chǎn)等方式回收已計(jì)提違約債券的部分資金。在2019年下半年，國(guó)元證券共轉(zhuǎn)回其他債權(quán)投資減值準(zhǔn)備1078.17萬(wàn)元，算得上是一筆“小紅包”的到賬。