央行將繼續(xù)保持匯率彈性 人民幣匯率貶值預(yù)期顯著收斂

受到外部因素影響，今年以來(lái)人民幣匯率走勢(shì)備受市場(chǎng)關(guān)注。央行第三季度貨幣政策執(zhí)行報(bào)告顯示，8月5日，人民幣對(duì)美元匯率突破了7，市場(chǎng)預(yù)期保持平穩(wěn)。

9月份以來(lái)，美聯(lián)儲(chǔ)兩次降息，美元指數(shù)走低，加之市場(chǎng)對(duì)中美經(jīng)貿(mào)談判預(yù)期改善，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好上升，人民幣對(duì)美元和對(duì)一籃子貨幣匯率小幅升值。11月5日，中期借貸便利操作(MLF)中標(biāo)利率下降5個(gè)基點(diǎn)，提振了市場(chǎng)信心，離岸和在岸人民幣對(duì)美元市場(chǎng)匯率先后升破7，匯率雙向浮動(dòng)特征明顯。總體來(lái)看，人民幣匯率在合理均衡水平上保持基本穩(wěn)定。

為了穩(wěn)定人民幣匯率，央行今年先后采取了公開(kāi)市場(chǎng)喊話、發(fā)行離岸央票等措施，且都取得了較好效果。在公開(kāi)市場(chǎng)喊話方面，最有力的無(wú)疑是8月份人民幣匯率“破7”后，央行行長(zhǎng)易綱表示：“人民幣匯率‘破7’，這個(gè)‘7’不是年齡，過(guò)去就回不來(lái)了，也不是堤壩，一旦被沖破大水就會(huì)一瀉千里;‘7’更像水庫(kù)的水位，豐水期的時(shí)候高一些，到了枯水期的時(shí)候又會(huì)降下來(lái)，有漲有落，都是正常的。”11月初，人民幣匯率又重新回到7以上，“水位論”得到了完美驗(yàn)證。

在離岸央票發(fā)行方面，2018年11份月以來(lái)，央行先后在中國(guó)香港發(fā)行了13期、1600億元人民幣央行票據(jù)，期限品種日益豐富，并逐步建立了在中國(guó)香港發(fā)行央行票據(jù)的常態(tài)機(jī)制。

從離岸央票的發(fā)行節(jié)奏來(lái)看，今年5月份以后明顯加快。分別在5月份、6月份、8月份、9月份、11月份累計(jì)發(fā)行了9期離岸央票。短期來(lái)看，離岸央票的發(fā)行有助于調(diào)節(jié)離岸人民幣流動(dòng)性，穩(wěn)定市場(chǎng)預(yù)期、打擊人民幣空頭;長(zhǎng)期來(lái)看，有助于平衡跨境資本流動(dòng)、推動(dòng)人民幣國(guó)際化。

穩(wěn)定的匯率對(duì)我國(guó)資本市場(chǎng)意義重大。有分析人士對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》記者指出，匯率穩(wěn)定有助于穩(wěn)定資本市場(chǎng)情緒，避免順周期“羊群效應(yīng)”，進(jìn)而防范各類(lèi)資本市場(chǎng)波動(dòng)疊加共振，引發(fā)、放大潛在金融風(fēng)險(xiǎn)。并且，穩(wěn)匯率一方面有助于降低市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好，增大市場(chǎng)主體對(duì)A股的市場(chǎng)配置，另一方面，隨著對(duì)外開(kāi)放的推進(jìn)，穩(wěn)定的匯率增強(qiáng)了外部資金進(jìn)入A股市場(chǎng)的信心，進(jìn)而對(duì)A股市場(chǎng)形成支撐。

就近期來(lái)看，在岸、離岸人民幣匯率繼續(xù)在7元關(guān)口附近波動(dòng)。中國(guó)銀行業(yè)協(xié)會(huì)研究部副調(diào)研員王麗娟在接受《證券日?qǐng)?bào)》記者采訪時(shí)表示，近期離岸人民幣的主要特征表現(xiàn)為，離岸人民幣與在岸人民幣的價(jià)格基本趨同，價(jià)差逐步縮小，且兩者價(jià)格時(shí)有高低，離岸人民幣匯率不再單純的低于在岸人民幣匯率，表明市場(chǎng)上人民幣匯率的貶值預(yù)期已顯著收斂。

央行行長(zhǎng)易綱日前撰文表示，下一階段，中國(guó)人民銀行將繼續(xù)推動(dòng)人民幣匯率市場(chǎng)化形成機(jī)制改革，保持匯率彈性，并在市場(chǎng)出現(xiàn)順周期苗頭時(shí)實(shí)施必要的宏觀審慎管理，保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩(wěn)定。

王麗娟認(rèn)為，未來(lái)人民幣匯率形成機(jī)制改革應(yīng)在繼續(xù)保持人民幣匯率合理均衡的同時(shí)，進(jìn)一步增強(qiáng)匯率的彈性和透明度。實(shí)施必要的宏觀審慎管理則意味著，央行提升匯率靈活性和透明度的同時(shí)，也會(huì)緊密跟蹤市場(chǎng)變化，在必要時(shí)采取相應(yīng)的措施以減少順周期行為加大匯率的實(shí)際情況的背離。